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独立产品创业公司估值的5种方法

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出海研习社
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创业公司估值的5种方法

原文链接:https://resources.microacquire.com/5-valuation-methodologies-financial-acquirers-may-use/

翻译:加肥猫

给你的创业公司估值,就像是在等待学校发成绩单。只是这一次的项目不是做了一整个漫长的周末,而是好几年的时间,而且赌注也高得多。没有人会责怪你焦躁不安。

但情绪和估值就像油水不能相容。要想被收购,你必须像科学家一样做评估。收集数据,分析数据,然后与买方的预期进行比较。由市场最终决定合理的估值。

你初创公司的真实价值是买家愿意为其支付的费用。你的公司对谁最有吸引力?金融买家想获得投资回报。战略性买家想要你的技术、人员、客户,以推进其公司的目标。

了解买家的动机是确定估值的第一步。你最有可能遇到的是 金融买家。这些买家只看重回报。例如风险投资和私募公司,或者拥有你的企业发展所需的专业知识的买家。

如你所想,金融买家已经开发了无数的估值方法,下面五个最流行。无论你创办的是SaaS、电子商务还是其他类型的创业公司,都可以从这里出发,给你的时间、位置、行业提供合理的市场价值。

1. 倍数

金融买家更喜欢具有类似商业模式、运营利润率、增长潜力的行业。这样他们可以很容易地比较该行业的初创企业,寻找潜在的收购目标。这就像是在超市里买瓜,挤已挤拍一拍挑一个成熟的。

当然,你不能挤压一家初创企业,但可以用估值倍数来比较。买家评估你的业务并给它一个倍数,然后将其应用于你的利润(息税折旧及摊销前利润)或收入。最后的数字就是他们认为的公平市场价值。

这个倍数不一定用于历史财务业绩。买家可能会把它应用到财务预测数据中。无论哪种情况,倍数在你的估值中起着最大的作用。而这个倍数的选择是比较棘手的地方。

一般来说,倍数要考虑业务的具体情况。以SaaS为例,要考虑流失率、客户获取成本(CAC)、客户的终身价值(LTV),以及你的技术栈的质量、人员、上升潜力。倍数通常差别很大。

当用倍数来评估你的公司时,买家往往会看三样东西。 你的初创公司的质量、你的业绩实力、市场动态。根据一份行业报告,电子商务的倍数可能在3.1x-14.9x之间。

要知道你的创业公司在这个范围内的位置,取决于无数的因素:网络流量、财务状况、年龄、客户保留率、库存(如果适用)等等。为了帮助你向买方证明你的倍数,我们建议与了解市场的收购顾问沟通。

或者,你可以参考行业报告,如我们自己的倍数报告(每半年发布一次)。我们收集了由客户提供的匿名的交易数据,创建了关于初创企业被收购的平均倍数的报告。这些数字并不是绝对真理,但可以给你一个参考。

你什么时候应该使用倍数估值?

没有硬性规定,但倍数估值假定买方可以将你的企业与其他被收购的企业进行比较。它有助于操作一个相当标准化的商业模式,如SaaS电子商务。如果你的创业公司至少有两年的历史(证明了产品与市场的契合度),并产生至少10万美元的利润,你会得出一个更准确的数字。

2. 折现的现金流

如果有人给你现在的一百万美元或五年后的两百万美元,你会选择哪个?我怀疑你会选择第一个选项。你可以在五年内用那一百万做很多事情,比如投资获得比一百万更大的回报。时间就是金钱。

买家也面临着同样的困境。他们如何确保你的要价能公平地反映出他们在未来能得到的回报?买家可以通过用现金流折现(DCF)评估,把预测的现金流折现到现值来回答这个问题。

是的,这有点拗口,而且DCF公式看起来也有点吓人。然而,前提条件简单易懂:买方确定一个折扣率,以适用于未来的现金流,从而得出其现值。然后买方比较现值与你的要价。

如何计算贴现率(由投资百科提供)

贴现率是买方的预期回报,也被称为加权平均资本成本(WACC)。如果你的要价比DCF值,你的买家就可以预期更大的回报。如果要价高,预期回报就低,所以他们可能会把你的价格压低。

现在,有几个注意事项。像倍数一样,折现率取决于几个变量,包括你的创业公司的具体情况和买方的投资目标和风险承受能力。也很难预测三到五年后的未来现金流。这些都是在使用这种方法时要考虑的。

你什么时候应该使用贴现现金流估值?

具有可预测现金流的创业公司都可以使用这种估值方法。你的买家必须对你的数字有信心,而你则要证明这些数字的合理性。这可能很容易,也可能很困难,取决于你的创业公司和商业模式的复杂性。

3. 复制的成本

顾名思义,初创企业是不成熟的企业。他们可能已经取得利润、获得许多客户。有些可能还有预收入。金融买家很难对这些初创企业进行估值,因为匮乏的财务数据使他们的估值模型变得毫无用处。

然而,他们可以计算出从头开始建立这个初创公司需要多少钱,也就是所谓的复制成本估值。对于SaaS,它可能是工程师开发产品的时间。在其他创业公司,它可能涉及统计有形资产的成本。

就像最好的种子不能保证丰收一样,你的产品或服务也不能保证买家的回报。但这并不是说你的创业公司没有价值。你可能没有客户或收入,但你投入了你的时间,可能还有一些储蓄。

复制成本估值方法给你和你的买家一个参考。但并没有考虑到你的增长潜力或无形资产,如商誉、知识产权、品牌知名度。因此,你可能希望将这些因素纳入你的要价。

你什么时候应该使用复制成本估值法?

你可以用这种方法对任何初创企业进行估值,但可能更适合于规模较小、未经证实的初创企业,这些企业几乎没有收入,客户也很少。比如一些微型SaaS或其他一些产品有前途但尚未找到市场的企业。

4. 伯库斯方法(发展阶段估值)

如果你的创业公司几乎没有收入,另一个有用的估值方法是伯库斯方法,以风险投资人戴夫-伯库斯命名。与其使用可能没有多少的财务数据预测来评估一家初创公司,不如根据其风险因素来评估,分为以下几类。

  1. 健全的想法。它是可扩展的、相关的、受保护的和被证实的吗?
  2. 原型。你是否已经用一个有效的产品或服务证明了概念?
  3. 质量管理。你是否有技能和经验来发展业务?
  4. 战略关系。你将如何利用伙伴关系来帮助公司成长?
  5. 产品的推出或销售。你能多好地推销你的产品?

然后,每个类别的权重是0到50万美元。你的估价就是加权的总和。如果每一项都得到最高分,可能会获得250万美元的估值。一些金融买家也可能扩大加权规模,这可能会提高你的估值。

由于伯库斯方法只依赖于定性数据,所以当你的初创公司还没有收入时,这是一个很好的选择。缺少的部分是金融风险——而且是一个很大的风险。如果你已经有了持续收入,就不要用伯库斯方法来评估你的企业。

你什么时候应该使用伯库斯评估方法?

如果你的企业还没有收入,或者处于非常早期的阶段,几乎没有财务数据可用。定性评估更像是有根据的猜测,如果你能预测财务数据,你最好选择定量方法或两者的混合。

5. 风险要素加总法(类似于记分卡估值)

一名好厨师需要知道好的食物是什么味道。让主厨做个样品,然后你尽可能地做出一样的菜。然后,你(和你的食客)对菜品进行评判——更差、一样,或者在特殊情况下,更好。

风险要素加总法 从同样的前提出发。用类似初创企业的平均估值作为初始估值,然后根据风险因素,如制造、技术、立法、声誉等,向上或向下调整。

对于你衡量的每一个风险因素,给-2到2之间的分数,2分最高。正数在初始估值上提高25万美元(1)或50万美元(2)。负数减少同样的数额。最后,你会得出一个根据每种风险调整的最终估值。

与伯库斯方法类似,可以为每个分数选择替代值,以适应你的位置和市场情绪。确定初始估值可能很棘手,因为你必须研究市场和行业报告以获得这些数字。或者与他们的创始人交流。

什么时候应该使用风险要素加总法

你可能也注意到这是一种定性的估值方法,所以明显的选择是没有收入的创业公司和缺乏财务数据的公司。例如,天使投资人经常使用来决定将哪些初创企业加入他们的投资组合

金融买家可能会使用上述方法中的一种或多种方法来评估你的初创企业。也可能是我在上面没有提到的另一种方法。没有硬性规定,但如果你想迅速被收购,最好选择与你的创业公司最相关的方法。

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